1月11日，中国银河（601881）发布一篇银行行业的研究报告，报告指出，新增社融不及预期，企业中长期贷款高增。

　　报告具体内容如下：

　　事件央行公布了2022年12月金融数据。

　　新增社融规模低于预期12月新增社融1.31万亿元，低于1.6万亿元的预期值，同比少增1.05万亿元，较11月进一步回落。截至12月末，社融存量344.21万亿元，同比增长9.58%，为全年最低。

　　企业债和政府债发行减少是拖累社融表现的主要因素12月，新增人民币贷款1.44万亿元，同比多增4004亿元，优于10月和11月水平；新增政府债券2781亿元，同比少增8893亿元，主要受到去年同期高基数影响；企业债融资减少2709亿元，同比多减4876亿元，预计与债市调整有关；新增非金融企业境内股票融资1485亿元，同比少增366亿元；表外融资减少1748亿元，同比少减4970亿元。

　　金融机构居民贷款表现依旧偏弱，企业中长期贷款增长超预期截至12月末，金融机构贷款余额213.99万亿元，同比增长11.05%，较11月末有所回升；金融机构新增人民币贷款1.4万亿元，同比多增2700亿元，主要来自企业中长期贷款的贡献。受地产销量下滑和疫情反复冲击消费影响，居民部门短贷和中长期贷款增长偏弱。12月单月居民部门新增贷款1753亿元，同比少增1963亿元；其中，短期贷款减少113亿元，同比多减270亿元；新增中长期贷款1865亿元，同比少增1693亿元。企业部门贷款结构进一步优化，中长期贷款突破万亿，同比持续多增。12月单月企业部门新增人民币贷款1.26万亿元，同比多增6017亿元。其中，短期贷款减少416亿元，同比少减638亿元；新增中长期贷款1.21万亿元，同比多增8717亿元，或受益于基建相关配套融资增加、设备更新改造再贷款投放以及地产融资政策改善影响。

　　居民存款增速快于企业存款，或受到理财净值下滑赎回以及预防性储蓄影响12月，M1和M2同比分别增长3.7%和11.8%，M1-M2剪刀差扩大；截至12月末，金融机构存款余额258.5万亿元，同比增长11.3%，12月单月新增存款7242亿元，同比少增4358亿元；其中，居民部门新增存款2.89万亿元，同比多增1万亿元，企业部门新增存款824亿元，同比少增1.28万亿元，财政存款减少1.09万亿元，同比多减555亿元。

　　投资建议在当前地产融资放宽、防疫政策优化、经济与消费复苏预期增强的环境之下，预计2023年社融与信贷企稳修复概率较大，银行业基本面持续向好。当前银行板块估值0.55XPB，处于历史较低水平，具备向上修复空间。我们继续看好当前阶段银行板块配置机会，给予“推荐”评级。个股方面关注两条主线：(1)区位优势明显、扩表动能强劲、资产质量优异的江浙成渝地区中小行，推荐宁波银行（002142）、成都银行（601838）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）和南京银行（601009）；(2)估值性价比高、财富管理与消费金融布局多、受益地产政策改善的优质股份行，推荐招商银行（600036）、兴业银行（601166）和平安银行（000001）。