12 月 12 日，央行公布数据显示，11 月末，广义货币 ( M2 ) 、狭义货币 ( M1 ) 同比分别增长 12.4%、4.6%，增速分别比上月末高 0.6 个百分点及低 1.2 个百分点。

11 月人民币贷款增加 1.21 万亿元，同比少增 596 亿元，环比增加 5948 亿元。其中，企业贷款仍为新增信贷的重要支撑，11 月企（事）业单位贷款增加 8837 亿元，中长期贷款增加 7367 亿元。

业内人士指出，从金融数据可以看出，疫情反复和预期不稳对宽信用形成持续扰动，需要稳增长政策不断加力以巩固经济回稳向上基础，并带动信贷和社融平稳扩张。

企业中长期贷款保持强劲

11 月人民币贷款增加 1.21 万亿元，同比少增 596 亿元，环比增加 5948 亿元。

" 新增贷款同比少增，弱于预期。主要拖累来自居民新增贷款回落；居民短期、中长期新增贷款下滑，则反映居民消费偏弱，房地产市场低迷。" 光大银行金融市场部宏观分析师周茂华指出。

数据显示，11 月住户贷款增加 2627 亿元，同比减少 4710 亿元，环比增加 2807 亿元。其中，短期贷款增加 525 亿元，同比减少 992 亿元，环比增加 1037 亿元。

中国民生银行首席经济学家温彬指出，11 月疫情影响范围进一步扩大，生产和消费均受到较大扰动，影响实体内生融资需求。11 月服务业 PMI 商务活动指数进一步走低，环比回落 1.9 个百分点至 45.1%，带动居民短贷同比继续走低。但疫情防控政策加速优化下，居民短贷环比好转。

同时，居民中长贷增加 2103 亿元，同比减少 3718 亿元，环比增加 1771 亿元，较上月明显改善。"11 月地产销售未见明显好转，一系列稳地产举措效用的发挥还将集中体现在供给端，购房者观望情绪仍浓，11 月居民中长期贷款同比少增幅度仍大，但稳地产政策实质转变下，政策效果有一定显现。" 温彬表示。

值得一提的是，企业贷款仍为新增信贷的重要支撑。11 月企（事）业单位贷款增加 8837 亿元，同比增加 3158 亿元，环比增加 4211 亿元。其中，短期贷款减少 241 亿元，中长期贷款增加 7367 亿元。

" 在降准拉动、低基数效应和基建、制造业、地产等重点领域发力下，对公贷款（尤其是中长期贷款）仍维持较高景气度。" 温彬表示。

周茂华认为，企业中长期贷款新增保持强劲的原因有两方面，一方面，国内引导金融机构加大制造业、科创企业等领域长期限贷款投放，企业对经济前景偏乐观；另一方面，得益于国内基建投资强劲表现。

另外，温彬指出，票据融资增加 1549 亿元，较上月小幅回落。11 月底 1 月期转贴现利率明显走低，但未像 10 月底再现 " 零利率 "，也反映出本月信贷投放情况平稳，明显好于 10 月。

M2 增速创 6 年来新高

数据显示，11 月 M2 余额 264.7 万亿元，同比增长 12.4%，创 6 年来新高，增速分别比上月末和上年同期高 0.6 个和 3.9 个百分点。M1 余额 66.7 万亿元，同比增长 4.6%，增速比上月末低 1.2 个百分点，比上年同期高 1.6 个百分点。

温彬分析道，一方面，稳增长政策持续加力下，信贷投放和非标融资维持一定景气度，有助于拉动 M2 增速；另一方面，稳增长基调下，央行通过各种货币政策工具维持流动性合理充裕，11 月财政存款减少 3681 亿元，环比少增 1.51 万亿元，助力 M2 增速维持在高位。

周茂华亦指出，M2 增速略超预期，反映国内货币环境继续保持适度宽松。其认为，原因主要在于国内积极推动宽信用，各项结构工具等投放基础货币；同时与去年基数走低有关。M1 同比有所回落，则主要受房地产销售低迷和企业短期存款回落拖累。

此外，11 月社会融资规模新增 1.99 万亿元，比上年同期少 6083 亿元。温彬认为，企业债券融资、政府债融资和表内人民币贷款是主要拖累项。

"11 月政府债净融资规模 6520 亿元，近两年财政错位发力下，同比仍少增 1638 亿元，但国债拉动下，环比增加 3729 亿元。11 月中下旬债市大幅调整，基准利率快速上行导致企业融资成本上升，企业债券取消发行较多，企业直接融资同比大幅下滑 3410 亿元。" 温彬表示。

温彬指出，从金融数据可以看出，疫情反复和预期不稳对宽信用形成持续扰动，需要稳增长政策不断加力以巩固经济回稳向上基础，并带动信贷和社融平稳扩张。

"11 月以来，随着疫情防控政策的不断优化、地产支持政策的全方位发力、各项重要会议的积极定调，以及稳增长政策的加快落地，市场预期快速扭转，有助于在外需回落背景下支撑内需有效修复。" 温彬强调，后续，在提振市场信心、激发全社会活力等方面或仍有诸多政策出台，继续推动基建、制造业、房地产、结构性政策支持领域的信用扩张，助力经济运行保持在合理区间。

周茂华认为，国内需求处于复苏阶段，部分行业企业处于恢复关键期，财政、货币等政策支持力度不具备转向基础；但货币政策需要平衡稳增长、稳物价、防风险，兼顾内外均衡等多重目标，金融政策在落实好此前组合拳，配合好财政、产业政策的基础上，保持货币总量适度增长，用好结构性工具，提升货币政策精准度；预计未来市场流动性继续保持适度宽松。